Každý tak často chodí jeden z mojich priateľov a pýta sa ma naozaj zaujímavou otázkou a namiesto toho, aby som robil prácu, ktorú by som mal robiť, trávim hodiny, keď som sa snažil odpovedať.
$config[code] not foundMinulý týždeň mi Frank Peters z Tech Coast Angels (a Frank Peters Show) sa ma spýtal na jednu z týchto otázok. Napísal, že mnohí ľudia hovoria, že teraz je vhodný čas na investovanie do začínajúcich firiem s vysokým rastom, pretože výnosy sú najvyššie v prípade investícií do nižších ekonomík. Chcel vedieť, či mám nejaké štatistiky, ktoré by mohli túto otázku informovať.
Neexistujú žiadne verejne dostupné údaje, ktoré by priamo odpovedali na túto otázku, ale dokázal som zostaviť niektoré čísla, ktoré poskytujú hrubý odhad. Pozrel som sa na údaje z Národného združenia rizikového kapitálu (NVCA) o dolárovej hodnote výdajov rizikového kapitálu prostredníctvom IPO a akvizície od roku 1985 do roku 2008. Zodpovedal som ich počtom výplatami rizikového kapitálu od štyroch do siedmich rokov skôr. Mojou logikou bolo, že ide o časové obdobie, počas ktorého majú VC tendenciu držať svoje investície. Takže v priemere hodnota východov v danom roku predstavuje výnosy z hodnoty vyplatených prostriedkov o štyri až sedem rokov skôr.
(Toto je hrubá aproximácia, pretože v ideálnom prípade by som sa pozrel na skutočné výnosy z investícií realizovaných za každý kohortový rok, ale tieto údaje neboli k dispozícii.)
Vypočítala som násobok hodnoty výdajov na výdavky za štyri, päť, šesť a sedem rokov skôr. Zamerala som sa na priemerný násobok počas obdobia štyroch až siedmich rokov a päťročného násobku, aby analýza bola jednoduchá.
Posledným krokom bolo získať údaje o ročnom raste reálneho HDP za každý rok vyplácania z Úradu pre ekonomickú analýzu a korelovať mieru rastu reálneho HDP s výstupným násobkom vyplatenia v tomto roku. Vypočítala som koreláciu medzi hodnotami, pretože násobky sú extrémne v rokoch 1999 a 2000. Spearmanová korelácia medzi násobkom a rastom HDP bola -0,49 pre priemer štvorroka až sedem rokov a -0,45 pre päťročný priemer. (Oba boli štatisticky významné čísla na úrovni p <0,05.)
S námietkami, že táto analýza je veľmi hrubá a že nemajú údaje o investíciách rizikového kapitálu v rokoch mnohých rokov, v ktorých bola ekonomika taká zlá, ako je teraz, údaje naznačujú, že investície rizikového kapitálu vykonané v zlých hospodárskych časoch majú lepšie výsledky ako investície realizované v dobrých obdobiach.
Nemám žiadne dôkazy, prečo existuje tento investičný model. Mohlo by to byť len to, že hospodárstvo je cyklické a investície rizikového kapitálu vykonané v zlých rokoch majú tendenciu dosiahnuť výstupnú fázu, keď sa hospodárstvo dobre darí. Alebo to môže byť dôsledkom nižších ocenení spoločností zhoršených ekonomických časov.
V každom prípade skutočnosť, že investície do rizikových investícií do zlého hospodárstva sa ukázali byť dobrými investíciami, naznačuje, že hodnota " byť chamtiví, keď sú ostatní strašliví.”
* * * * *
O autorovi: Scott Shane je A. Malachi Mixon III, profesor podnikateľských štúdií na univerzite Case Western Reserve. Je autorom deviatich kníh vrátane Zlato blázna: Pravda za anjelom Investovanie do Ameriky; Ilúzie podnikania: nákladné mýty, ktoré podnikatelia, investori a tvorcovia politík žijú; Hľadanie úrodnej pôdy: identifikácia mimoriadnych príležitostí pre nové podniky; Technologická stratégia pre manažérov a podnikateľov; a od zmrzliny až po internet: využívanie franchisingu na zvládnutie rastu a ziskov vašej spoločnosti.
6 Komentáre ▼
