Údaje od advokátskej kancelárie Cooley LLP naznačujú, že oceňovanie podnikov v počiatočnej fáze sa v štvrtom štvrťroku minulého roka znížilo zo stratosféry z 19 miliónov na 16 miliónov dolárov. To je dobrá správa pre investorov.
Ocenenia dosiahli takú výšku, že investori sa stiahli späť, nedokázali získať dostatočné výnosy na to, aby odôvodnili riziko investovania v počiatočnom štádiu.
$config[code] not foundOcenenie včasných firiem dramaticky stúplo v posledných rokoch. Typická spoločnosť zaoberajúca sa semenami bola v treťom štvrťroku minulého roka ocenená 4 miliónmi dolárov, čo je o 2,5 milióna dolárov pred rokom, vysvetľuje v správe Halo (PDF). Podobne aj stredná hodnota ocenenia radu A vzrástla z 8,3 milióna dolárov v septembri 2013 na 19 miliónov dolárov v treťom štvrťroku roku 2015, ukazujú údaje z advokátskej kancelárie Cooley LLP.
To je problém pre ekonomiku včasného investovania. Vzhľadom na rizikovosť investícií do mladých podnikov mnohí investori dokážu, že iba jeden z desiatich svojich portfóliových spoločností uspeje. Takže hľadajú začínajúce podniky, ktoré by mohli vygenerovať 30-krát návratnosť za približne šesť rokov.
Ak sa investičné portfólio skladá z jediného 30-násobného výnosu, ktorý predstavuje desať percent jeho hodnoty, investor zarobí trojnásobok svojich peňazí za šesť rokov alebo vnútornú mieru návratnosti približne 20 percent.
Teraz premýšľajte o tom, čo sa stane, keby sa spoločnosti, ktoré boli ocenené na 2,5 milióna dolárov, teraz ocenia 4 milióny dolárov. Výstup, ktorý sa použil na generovanie výnosu 30 X teraz produkuje iba 18,75 X návrat. Pretože len jedna z desiatich investícií bude vyčleniť a poskytnúť návratnosť, 1,875 násobok vytvára iba 11 percentnú vnútornú mieru návratnosti.
Rastúce ocenenia tiež znižujú návratnosť tým, že znižujú šance, že dôjde k ukončeniu. Vyššie oceňovanie zvyšuje očakávania výkonnosti spoločnosti. Výsledkom je, že menej ľudí prekročí hranicu, čím sa znižuje pravdepodobnosť ďalšieho financovania a šance na úspešný odchod.
Šance na úspešný odchod navyše klesajú aj preto, že investori a podnikatelia musia vydržať vyššiu predajnú cenu, aby získali 30-násobok výnosov z nového ocenenia. Takže teraz, namiesto toho, aby sa predával podnik na 75 miliónov dolárov, investori vyberajú za 120 miliónov dolárov.
Pretože šance, že spoločnosti kúpia, klesá s cenou, ktorú musia kupujúci zaplatiť, zvýšenie cieľovej ceny znižuje šance na pozitívny odchod. Nemáme dostatočne dobré údaje, aby sme vedeli, do akej miery znížite vašu pravdepodobnosť odchodu tým, že zadáte vyššiu cenu. Povedzme však, že zvýšenie cieľovej hodnoty predajnej ceny zo 75 miliónov na 120 miliónov dolárov znižuje predbežnú pravdepodobnosť veľkej výhry v portfóliu, napríklad od jedného do desiatich až jedného do dvanástich. Teraz 30-násobná návratnosť spoločnosti s najvyššou výkonnosťou generuje portfólio výnosu 2,50, resp. 16,5% IRR.
Z dlhodobého hľadiska nie je skromný nárast ocenenia veľkým problémom. Keď sa však oceňovanie rýchlo zvyšuje v krátkom časovom horizonte, ako sa to stalo v posledných rokoch, anjeli považujú za ťažšie zarobiť peniaze na podporu podnikov v počiatočnej fáze. A to všeobecne spôsobuje, že znižujú svoju investičnú aktivitu.
Skorý rast Foto pomocou Shutterstock
Komentár ▼
