V nedávnom blogovom príspevku predstavil rizikový kapitán Jason Lemkin zaujímavý bod o oceňovaní firiem v segmente. Povedal, že správne ocenenie pre kolo osiva je "jedna tretina alebo menej z toho, čo budúci investori zaplatia … Ak nie, je to zlá dohoda. Je to príliš veľké riziko v porovnaní s ďalším kolom. Každý, kto by bol logický, by čakal a neskôr investoval. "
Jason navrhuje pravidlo rozhodovania o investíciách v počiatočnom štádiu, ktoré sú založené na jeho skúsenostiach. Pravidlo je založené na tom, ako sa mení riziko straty pri rozvíjaní začínajúcich podnikov. Akákoľvek spoločnosť stojí za to, keď dôjde k jej odchodu, je to isté bez ohľadu na to, kedy investori vložia svoje peniaze. Aké sú zmeny, pri ktorých investori nakupujú svoje akcie a pravdepodobnosť, že pozitívny výsledok skutočne nastane.
$config[code] not foundKedy investovať do spúšťacej spoločnosti
Existujú tri možné scenáre, z ktorých každá ovplyvňuje najlepší čas na to, kedy investovať do začínajúcej spoločnosti. Ak sa ocenenie podnikov zvýši úmerne k zvýšeniu pravdepodobnosti, že podnik bude mať pozitívny úbytok, potom je to umývanie, či investujete skôr alebo neskôr investujete. Rizikovo upravená hodnota vašej investície je v obidvoch etapách rovnaká.
Ak však ocenenia rastú pomalšie ako pravdepodobnosť pozitívneho odchodu, potom je lepšie investovať neskôr. Rizikovo upravená hodnota vašej investície by bola vyššia pre investície neskoršieho štádia ako pre predchádzajúcu fázu, pretože ocenenie podniku nekonalo krok s poklesom investičného rizika.
Na druhej strane, ak sa ocenenie zvýši rýchlejšie ako pravdepodobnosť pozitívneho odchodu, potom je lepšie investovať skôr.
Jasonove skúsenosti naznačujú, že pravdepodobnosť úspešného odchodu a hodnotenia sa zvyčajne ztrojnásobuje medzi fázou semien a kolieskami radu A, odkiaľ získava pomer jednej tretiny alebo menej. Pravdepodobne má v priemere pravdu pre spoločnosti SaaS, do ktorých investuje.
Skutočne zaujímavé situácie sa však vyskytujú, keď jeho pravidlo o tretine nemá. Napríklad, existujú pravdepodobne niektoré odvetvia, v ktorých je systematicky lepšie stať sa investormi neskoršieho štádia ako prvý stupeň, pretože ocenenia majú tendenciu rastie pomalšie ako pravdepodobnosť pozitívneho odchodu. Moje črevo mi hovorí, že spoločnosti, ktoré predávajú podnikateľom, sú v tomto tábore pravdepodobnejšie ako spoločnosti, ktoré predávajú spotrebiteľom. Spoločnosti, ktoré predávajú spotrebiteľom, často vidia rýchly nárast ocenenia, keď ich výrobok "vzlietol".
Moja intuícia tiež spočíva v tom, že je všeobecne lepšie stať sa neskôr investorom v biomedicínskom svete ako vo svete softvéru. Ocenenia majú tendenciu rastie pomalšie ako pravdepodobnosť pozitívneho výstupu v biomedicínskom svete než v softvérovom svete, pretože biomedicínske výrobky majú viac binárnych výsledkov a čelia väčšiemu počtu neskorších fáz hrozieb ich úspechu (napr. Schválenie regulačným orgánom) než softvérové podniky, Cyklus rizikového kapitálu môže mať vplyv aj na pravdepodobnosť, že pravidlo jednej tretiny platí. Hodnoty sa dramaticky zvýšili v posledných dvoch rokoch a takmer v porovnaní s infláciou sa takmer zdvojnásobili. Súčasne neexistuje žiadny dôkaz o tom, že šance, že počiatočné podniky dosiahnu pozitívny výstup, sa v tom istom období výrazne zmenili - podiel nových podnikov získaných alebo verejných sa vôbec nezvýšil. Takže v posledných dvoch rokoch sa oceňovanie zvyčajne zvyšovalo rýchlejšie ako šance na pozitívny odchod. Výsledkom by bolo, že investori by boli lepšie investovať skôr v štádiu osiva než v sérii série A v posledných rokoch.
Podnikateľ Foto pomocou Shutterstock
